核心要点：

动力电池生产量恢复至上年高位

根据中国汽车动力电池产业创新联盟数据，2023 年7 月中国动力电池生产量61.0GWh（+28.9%），环比增长1.5%；2023 年1-7 月累计生产量354.6GWh（+35.4%）。七月生产量已经爬坡至上年高位，距离最高纪录仅一步之遥（最高纪录是去年十一月生产量63.4GWh），反映动力电池生产复苏。

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动力电池装机量稳步爬坡中，七月装机量环比小幅回落是正常的季节性现象

2023 年7 月中国动力电池装机量32.2GWh（+33.3%），环比减少0.2%；2023年1-7 月累计装机量184.4GWh（+37.3%）。中国动力电池装机量与中国新能源汽车产销量高度相关，步调基本一致。七月中国新能源汽车市场进入夏休淡季，七月装机量环比小幅回落是正常的季节性现象，市场稍作休整后会迎来金九银十旺季与年末销售冲量，届时装机量会进一步冲高。

中国动力电池大量供货国外市场，今年前七月出口量接近去年全年近年中国动力电池生产量与装机量的差距有扩大趋势，原因之一是中国动力电池出口放量。中国锂电产业发展全球领先，拥有最完整的锂电产业链，动力电池、储能电池都已经开始大量供货国外市场，出口量很可观。

2022 年中国动力电池出口量68.1GWh；2023 年1-7 月中国动力电池累计出口量已经高达67.1GWh，接近去年全年出口量。另外，2023 年1-7 月中国储能电池累计出口量7.3GWh。海关总署数据也显示中国锂离子电池出口快速放量。

2023 年1-7 月中国动力电池出口量67.1GWh，按动力电池技术路线划分，三元电池出口量46.6GWh，占比70%；磷酸铁锂电池出口量20.2GWh，占比30%。中国动力电池出口量结构反映国外市场偏好，以往国外市场上三元电池是不二选择，而磷酸铁锂电池因其安全性高，愈发受重视。

投资建议

动力电池作为新能源汽车产业链上核心赛道，动力电池行业充满机遇与挑战，优秀的动力电池企业可以通过持续的技术创新、降本增效保证产品具有市场竞争力，脱颖而出。随着锂等锂电材料价格回调，动力电池成本压力缓解，动力电池企业盈利状况会有所改善。特别的，现阶段大多数动力电池企业都是微利经营，业绩弹性大，建议关注其盈利状况改善。另外，部分中国动力电池企业已经开始大量供货国外市场，建议关注已经进入国际供应链的动力电池企业。维持行业“增持”评级。

风险提示

新能源汽车行业受政策影响景气波动剧烈；动力电池行业竞争加剧；市场投资风格变化，科技股估值大幅波动风险。